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國泰君安證券:航空雙重邏輯復蘇確定,關注逆向布局時機

來源:金融界     時間:2021-12-08 08:57:10

1、2021年回顧:疫情反復,旺季消失

2021年國內疫情反復,春運、暑運、十一黃金周消失,行業將再現明顯虧損。其中,階段性的基本面超預期值得關注——Q2傳統淡季扭虧,7月中旬短暫旺季盈利,均初步驗證國內大循環盈利恢復邏輯。

2、中期視角:復蘇趨勢下的“雙重邏輯”

若國際放開,國際與國內市場均將重歸供需均衡,航司將恢復盈利能力,甚至好于疫情前;若國內大循環,國內市場以往真實盈利能力顯著高于市場認知,航司仍有望超預期恢復一定盈利能力。

3、長期視角:運力增速放緩,長期拐點可期

疫情未改變航空需求長期增長動能,且空域瓶頸將持續,中國航空業長期供需向好。預計十四五全行業運力增速將顯著放緩,待疫情影響消除,票價上升拐點可期,利潤率與ROE上行將超市場預期。

4、投資策略:復蘇趨勢確定,關注逆向時機

疫苗、抗病毒藥物及快速檢測技術等構筑新冠防治體系,全球疫情得控的確定性提升。航空具有雙重復蘇邏輯,未來兩年復蘇趨勢確定??紤]短期業績承壓,且國際開放緩慢,建議關注逆向時機。

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